猪价连跌四周，国家发改委：将持续下降
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“一家坐落北京亦庄的研制及制作上市公司正在寻觅一位超奢华品牌CMO。”1月10日，有职业从业者告知财联社记者，这一职位要求有超奢华品牌，包含奢华轿车、华为、荣耀、小米及奢侈品品牌的工作经验，且有战略认识、专业理念和认知。
这一超奢华品牌，正是此前一日商场传出的长城轿车新设的“长城品牌超豪车BG”。音讯一起标明，魏建军任新品牌的董事长，长城轿车原技能副总裁宋东先为CEO，张晓波任CTO。这一录用在2025年1月1日小范围宣告，也是长城轿车2025年的001号录用。
随后，长城轿车方面向财联社记者确认了上述音讯。
自坦克品牌成功之后，长城轿车继续加码多元化、个性化车型，如2024年魂灵摩托正式上市并开端交给。据了解，新品牌的打造理念是“高品质，小批量”，且研制进程一向由魏建军亲身监督。所谓的 " 高品质、小批量 " 的理念，这意味着在产品的界说、开发、制作以及出售等各个环节，都将与量产车有着明显的差异。
现在新品牌并未发布其终究命名和相关的产品规划，从“长城品牌超豪车BG”的安排录用命名上看，新品牌的定位高于长城集团现在的各品牌。产品规划方面，早在2024年2月，就有代号ZX的车型设想图曝光，为5.5米D+级奢华轿车，其时外界猜想长城会切入超跑商场。2024年长城发布了一项AR HUD赛道专利，一起长城近期还注册了长城嘉峪、长城山海、长城雁门等一系列长城关口商标。
技能储备方面，2024年10月，在长城秋季技能发布会上，魏建军曾泄漏，2025年4、5月，长城将推出4.0 V8的大排量发动机。据悉，这款发动机是为超级越野渠道而预备，现在来看，大概率会成为新项目的核心技能之一。
此前，长城轿车曾在高端范畴和奢华范畴都做出过各种测验。作为高端品牌的WEY，2024年累计销量为54728辆，不及造车新势力抱负轿车单月销量。
2020年末，长城轿车推出奢华品牌沙龙，作为旗下高端纯电项目，承声称要成为40万-80万元我国奢华纯电榜首品牌。依照方案，沙龙首款量产车沙龙机甲龙于2021广州车展露脸，但是后续量产时刻再三推延。在阅历了数次安排变阵后，沙龙轿车逐渐隐姓埋名。本来方案在2024年重启沙龙品牌，终究也未能如愿推动。
近年来，不少自主品牌已超奢华商场在做出测验。作为老对手的比亚迪，在2023年发布仰视品牌，于在同年9月上市首款车型仰视U8，2024年再推出仰视U9和U7两款超跑车型。但是，这一价格超百万级的品牌，现在已逐渐显现出颓势，仰视U8从月出售过千辆，到现在停留在月销300辆左右，仰视U9月销量则一直保持在两位数。
一起，我国的超奢华轿车商场也正在萎缩。其间跌幅较大的玛莎拉蒂，2024年1-9月在我国商场的进口销量仅为878辆，同比大幅下滑了79%。“超奢华品牌全体销量疲软，标明消费需求在萎缩。”乘联分会秘书长崔东树表明。
曾卖掉迈巴赫从而挑选了国产新能源车的360集团董事长周鸿祎，道出了超奢华品牌现在应该尽力的方向，“国产新能源智能网联车将会远远超越国外品牌的豪车，成为顾客、企业家的优先挑选。相较价格四五百万元的国外豪车，国产新能源车在智能网联方面的性价比极高。”
沙龙“夭亡”后长城汽车再推新品牌 魏建军亲身挂帅、已发动CMO招聘
财联社1月10日讯（记者 徐昊）我国轿车商场是否还需要一个超奢华品牌？长城轿车董事长魏建军有着自己的判别。“一家坐落北京亦庄的研制及制作上市公司正在寻觅一位超奢华品牌CMO。”1月10日，有职业从业者...
一是特朗普方针阶段性回摆，“对等关税”方针落地后未来不确定性进一步上行空间有限。二是美联储有足够方针储藏保持商场活动性。三是海外商场出资者购买美债份额没有显着下行。未来应继续观测美债商场拍卖状况和美国《财政部世界本钱陈述（TIC）》的海外持仓状况。
>>美国“基差买卖”规划大，易衍生金融危险
4月7日以来美国10年期国债收益率呈现快速飙升，由4月4日4.01%升至4月8日4.26%，且在4月9日一度触及4.5%。美国国债收益率的快速飙升或许是“基差买卖”平仓导致。
基差（basis point）是美国国债现货和期货的价差，基差买卖便是指在期货合约挨近到期时从期货和现货的价差中进行套利的买卖。买卖者会一起在现货商场和期货商场进行操作，对基金来说一般是单一方向买入现货一起卖空期货来确定基差，从而在基差收敛取得收益。因为基差买卖的价差一般较小，且基差买卖需求一起在现货和期货两个商场进行操作，资金占用量较大，因而对冲基金往往运用较高杠杆来扩展利润率。
一般来说基差买卖的危险较低，因为期货和现货的往往同步动摇，且基差理应跟着到期日的挨近而缩小，但面临极点行情时（例如特朗普加关税、公共卫生事件等）商场动摇或许变大乃至呈现期货、现货价格动摇方向相反的景象。这种“小概率”的尾部危险将经过基差买卖的“高杠杆”被扩展，对出资者形成丢失。
极点行情下，大规划的基差买卖平仓或许对金融商场活动性发生冲击，从而引发体系性危险。例如2020年3月，受公共卫生事件影响美国金融商场动摇率升高，对冲基金大规划平仓基差买卖兜售美债，又进一步加重美债商场活动性危机。依据美联储2020年6月金融安稳陈述，2020年2月底至3月初，因为商场忧虑公共卫生事件发酵，出资者开端出售长时刻国债和MBS，将其换成更具活动性的短债，基差买卖平仓的问题开端闪现，尤其在3月中旬美债收益率快速从3月16日0.73%上升至3月18日1.18%。
2020年美联储采取了多种方法救市。一是3月3日、3月16日两度敞开紧迫公开商场委员会会议，将联邦基金利率由1.75%降至0.25%。二是扩展回购事务，纽约联邦储藏银行公开商场部分添加了隔夜和定时回购作的规划。三是新设回购东西，3月12日，联储推出总额5000亿美元的回购操作 （Repo Operations），以处理国债融资商场的中止问题，美联储回购作的运用量在3月17日到达峰值，未偿隔夜回购和定时回购为 4960 亿美元。
2023年以来危险财物动摇性下降，美国金融机构基差买卖、杠杆买卖规划增大，价格“负反应”危险添加。2023年以来美国保持高利率环境，但股价上涨、企业债信誉利差收窄，且财物动摇性下降，VIX指数降至公共卫生事件以来低点。融本钱钱和动摇性的边沿下降促进杠杆买卖添加，美联储2024年4季度金融安稳陈述显现对冲基金均匀总杠杆率在24年Q1到达9，是2013年（6.5）有记载以来最大值。高杠杆指向基差买卖规划增大，美国金融研讨办公室 （OFR）数据显现对冲基金期货空头净头寸由2023年1月0.57万亿美元快速上行至2025年11月大选前1.38万亿美元，随后下行，至2025年3月降至1.14万亿美元，依然大幅高于2020年2月底活动性危险迸发前对冲基金空头头寸规划（0.7万亿美元）。
>>特朗普方针不确定性强，“基差买卖”去杠杆或许是特朗普转向的重要原因
依据美国财长贝森特表态，特朗普在周日和他长谈时说到或许“暂缓”关税的施行，就时刻节点来说正是我国对美加征关税反制之后。
基差买卖杠杆率较高简单遭到动摇性的影响，过大的商场动摇性或许迫使基金平仓，触发去杠杆、被逼兜售美债和美债进一步价格跌落的负反应。例如依据IMF2021年陈述，2020年基差买卖去杠杆便是因为公共卫生事件影响，美债期货和现货价差走阔，进行“基差买卖”对冲基金被逼弥补保证金，终究导致去杠杆。
特朗普“对等关税”方针落地以来美债商场动摇率大幅进步，美债商场隐含动摇率指数（MOVE）从4月1日104.7飙升至4月8日139.9，肯定水平挨近2020年3月硅谷银行危机时期均值151.2。一起美债商场活动性压力指数上升，由4月1日2.9升至4月8日3.2，硅谷银行危机时期2020年3月均值约2.6。
4月2日以来10年期美债和SOFR利差快速下行，从2025年4月1日-43.86快速下行至4月8日-60.33，处于2021年至今最低点，指向“基差买卖”平仓导致美债活动性快速收紧。这是因为美国国债活动性好于掉期合约，当对冲基金头寸被平仓时，买卖商（银行）会兜售美国国债，因为兜售量巨大，导致国债价格下行速度快于掉期合约利率，二者利差走阔。
此外，4月美债拍卖和个人所得税节奏还会进一步收紧金融商场活动性。
一是美债拍卖，依据美国财政部数据显现，4月9日美国财政部拍卖 390 亿美元的10年期国债，4月10日还有30年期美债拍卖，下周14日、15日还有1年期以内的短债拍卖。
二是4月15日是个人所得税交纳截止日。到时资金将从银行准备金账户向TGA账户搬运，收紧金融商场活动性。
>>未来美债收益率或许在4%至5%之间宽幅震动，美债活动性暂时无虞
咱们以为2025年美债利率或许在4%-5%之间宽幅震动，特朗普方针回摆后美元美债活动性问题大规划发酵危险有限。
一是特朗普方针阶段性回摆，“对等关税”方针落地后未来不确定性进一步上行空间有限。衡量美元体系活动性严重程度的的SOFR-OIS利差在4月8日一度飙升至15.3，挨近俄乌抵触和2023年3月硅谷银行危机时期高点水平，但4月9日特朗普宣告给予“对等关税”90天延期后SOFR-OIS利差快速收窄至4月9日0.9，显现活动性压力短期衰退。咱们估计，特朗普方针不确定性减小后美债商场动摇性和活动性压力指数均会呈现下行。
二是美联储有足够方针储藏保持商场活动性。联储货币方针能够在紧迫状况下“救市”，2020年为应对活动性问题联储设置的5000亿回购东西（REPO）当时依然收效，2025年4月8日该东西曾时间短向商场供给1亿美元活动性，到4月9日该东西用量从头降为0，现在仍有5000亿美元额度向商场投进活动性，且联储有才能随时加码。
三是海外商场出资者购买美债份额没有显着下行。一是从总量来看，到2025年3月底，特朗普上台以来美债拍卖总金额4360亿美元，其间海外出资者513亿美元，占比约12%，与之比较去年同期海外出资者拍卖占比9%。二是从10年期和2年期美债拍卖状况来看，特朗普上台以来外国出资者参加拍卖份额也未见显着下滑。但因为拍卖数据不能彻底反映美债商场全貌且有必定滞后，未来应继续观测美债商场拍卖状况和美国《财政部世界本钱陈述(Treasury International Capital)》的海外持仓状况。
>>危险提示
中美交易冲突超预期恶化；海外经济超预期下滑。
固定布局
东西条上设置固定宽高
布景能够设置被包括
能够完美对齐布景图和文字
以及制造自己的模板
「浙商微观｜李超」美国流动性压力缓解
4月7日以来美国10年期国债收益率呈现快速飙升或许因为特朗普方针扰动过大，“基差买卖”平仓所形成的。咱们以为2025年美债利率或许在4%-5%之间宽幅震动，特朗普方针阶段性回摆后美元美债活动性问题大规...
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